“在‘债券通’运行的六年时间里，投资交易量和投资者数量均逐年增多。”德意志银行全球新兴市场中国区交易总监徐肇廷7月3日在接受中国证券报记者采访时表示，“债券通”拓宽了海外投资者进入中国银行间债券市场的投资渠道，极大促进了中国银行间市场的发展、开放和提升，也进一步加强了香港全球金融中心的地位。

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赓续开放，展望未来。业内人士认为，包括“债券通”在内的各项中国金融市场对外开放机制将持续优化完善，更多新的改革开放措施有望陆续研究推出，助力中国金融市场高质量发展。

市场规模持续壮大

回望来路，作为连接内地和国际金融市场的重要渠道，2017年7月3日，“债券通”“北向通”正式启动，为全球投资者参与中国债券市场提供了更加便利的通道。上线首日“北向通”共达成交易70亿元人民币。截至2017年末，“北向通”入市投资者为174家。

2021年9月24日，“债券通”“南向通”上线运行，为内地机构投资者开启了投资香港及全球债券市场的新大门，实现了“债券通”“双向通车”的共同愿景。

最新数据显示，2023年5月，“北向通”成交9729亿元，月度日均成交量为463亿元，均创历史新高。截至5月末，“北向通”入市投资者达798家，较2017年末增加624家。

“债券通”的运行，让境外机构投资中国债券更为便捷，人民币债券也更受境外机构投资者的青睐。数据显示，截至2023年5月末，境外机构投资中国债券规模为3.19万亿元，较“债券通”开通前增加2.26万亿元。

恒生前海债券基金经理李维康表示，“债券通”的推出在提升债市活跃度、加速外资流入、促进信用环境改善等方面发挥了积极作用。

制度建设不断完善

从最初上线到平稳运行、高速增长，再到成为中国债券市场联通全球的最重要通道之一，“债券通”的迅速成长正是得益于日趋完善的各项制度建设。

2018年8月，“债券通”交易分仓推出；2019年12月，境外投资者可开展一揽子交易，进一步便利全球投资者投资境内人民币债券市场；2020年10月，交易中心所属债券通公司正式上线了“债券通”模式下的“新债易”（ePrime）境外发行系统，使得境内外投资者同步认购境内外发行债券成为可能；2021年9月，“南向通”交易服务正式上线，为境内机构投资交易全球债券提供多币种、多机制、一站式的高效便捷服务。

2023年6月30日，“北向通”交易结算失败一站式线上报备服务正式上线，可以线上方式一站式完成结算失败报备工作，大幅提升了结算失败报备的效率和便利度。

“相关部门持续完善各项制度建设，大幅提高了交易效率和市场透明度。”彭博大中华区总裁汪大海表示，“债券通”的推出和完善，优化了中国债市准入条件，带动了境外投资者数量的增加，投资者结构更加多元化，交易也更加活跃。

中国外汇交易中心表示，近期，推出一篮子债券交易机制便利境外机构扩大投资范围，使境外机构投资人民币债券进入多券时代。5月15日，内地与香港利率互换市场互联互通合作正式上线运行，为境外机构提供了高效便利的利率风险对冲工具。截至目前，已有33家境外投资者入市，日均成交额约37亿元，总计成交额超1200亿元。

更多举措值得期待

不断完善的体制机制有效激发了中国债券市场活力。为进一步便利境外资金“引进来”与境内资金“走出去”，市场各方对“债券通”相关政策充满期待并纷纷建言。

在景顺董事总经理、亚太区固定收益主管黄嘉诚看来，为了使“债券通”更加便利，一方面，“债券通”交易登记程序还有进一步简化空间；另一方面，不论是境内投资者还是境外投资者，在通过“债券通”进行跨境投资时，对风险对冲策略的需求相对较大，建议将配套的风险对冲策略纳入债券期货和回购协议可跨境交易范围内。

伴随债券市场对外开放措施加速推出，中国的信用债也开始进入全球投资者视野，信用评级将成为境外投资者进入中国市场的重要决策参考工具。汪大海认为，目前境外投资者持有的中国债券头寸主要集中在利率债，信用债持有规模相对较小，与此同时，投资者对于中国信用债市场关注度正在上升。“在这个领域，投资者面临很多挑战，包括信用评级与国际接轨、信用风险以及市场流动性等。”他说。

上海金融与发展实验室主任曾刚表示，“债券通”“北向通”与“南向通”市场规模将不断扩大，参与者更趋多元化，监管部门应进一步完善相关政策与制度，巩固和扩大双向跨境投融资渠道，同时高度重视金融市场风险管理，加强跨境金融监管，守住风险底线。

（彭扬 连润）